核心结论:①A股PE(整体法)为14.3倍、处05年来从低到高28.33%分位,剔除银行为19.7倍、38.29%,沪深300为11.3倍、24.45%欢迎www.xbaixing.com。②风险溢价率(1/全部A股PE-10年国债收益率)处于05年以来从低到高85%分位,股债收益比(沪深300股息率/10年国债收益率)为99%分位,显示股市大幅优于债市。③消费和科技(动态)看PEG,酒类、家电、通信、传媒较优。④金融地产和周期看PB-
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A股估值优势明显
新冠肺炎疫情正席卷全球,世卫组织于3月11日宣布新冠肺炎已构成全球性流行病。受全球疫情形势急剧变化的影响,过去一周全球股市均出现恐慌式暴跌,多国股市甚至出现“熔断潮”。在外围市场冲击下A股深度调整,3月16日上证综指触碰2785点小百姓网www.xbaixing.com。着眼长远,疫情影响具有暂时性,从估值角度来看调整之后A股投资价值显现,疫情影响的短期调整孕育着中长期投资机会。
1、A股整体估值仍处偏低位置
受疫情影响下A股整体估值仍低,与历次市场底基本接近。当前新冠肺炎疫情正全球蔓延,截至3月16日20时全球(除中国)累计确诊病例近9.1万,美国、西班牙等多国宣布进入“国家紧急状态”,受疫情带来的恐慌情绪影响,过去一周全球股市暴跌和熔断频频上演,其中美股历史性两度触发熔断机制。A股受外围市场影响也有所调整,上证综指一度探底至2785点x_b_a_i_x_i_n_g_c_o_m。我们前期《穿越黑暗迎黎明——2019年A股投资策略-20181209》、《现在类似2005年-20190217》、《牛市有三个阶段-20190303》等多篇报告分析过,1990年以来A股已经经历了五轮“牛市-熊市-震荡市”周期不断交替的过程,平均5-6年一轮回,从牛熊周期轮回、估值、基本面领先指标角度判断,2019年1月4日上证综指2440点以来市场进入第六轮牛市。在短期恐慌情绪带动下,下跌后的A股市场估值仍处偏低位置,较上证综指2440点时涨幅不大。过去四轮市场底部全部A股PE(TTM,整体法,下同)为10.8-15.1倍,19年初上证综指2440点(2019/1/4,下同)为12.3倍,目前(3月16日,下同)为14.3倍、处于2005年以来自下而上28.33%分位,剔除银行的A股口径,前四轮底部PE为14.9-16.6倍,上证综指2440点时为16.1倍,目前为19.7倍,处于2005年以来从低到高38.29%分位。再看全部A股中位数口径,前四轮市场底部PE为16.6-27.8倍,上证综指2440点时为23.9倍,目前为30.5倍,处于2005年以来从低到高26.2%分位www.xbaixing.com。从PB看,过去四轮市场底部全部A股PB(LF,整体法,下同)为1.4-2.0倍,上证综指2440点1.4倍,目前为1.5倍、处于2005年以来自下而上4.66%分位。剔除银行的A股口径,前四轮底部PB为1.6-2.1倍,上证综指2440点时为1.7倍,目前为2.0倍,处于2005年以来从低到高25.74%分位。全部A股中位数口径,前四轮市场底部PB为1.6-2.2倍,上证综指2440点时为2.0倍,目前为2.3倍,处于2005年以来从低到高24.7%分位。

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